第4章 オークションとインディケーター
発見とは、誰もが見ているものを見て、誰もが考えなかったことを考えることだ。
— Albert von Szent-Gyorgyi
この章では、市場活動に影響を与える要因——情報と、その情報を処理し反応するさまざまな時間軸——を、透明性を高める文脈の中でどのように観察できるかを述べます。ここで「透明性」という言葉を使うのは、「容易に理解できる」という意味に加えて、意思決定プロセスの明瞭さにも関係するからです。どれほど明快なことでも、より大きな文脈を見失えば、重大な判断ミスに陥りがちです。
Market Profile は、オークション・プロセスを一貫した視覚的枠組みに整理することで、市場活動の構成要素（時間・価格・出来高）を組み立てます。Market Profile は、あらゆる情報を偏りのない文脈に組み込む、完全に客観的な整理ツールです。無数の事実がそれぞれ多様な状況の影響を受け、互いに矛盾するインディケーターを生み出す混乱から自由です。要するに、Market Profile は「透明な」情報を提供します。つまり、すべての市場参加者が制限なくアクセスでき、単一の一貫した仕組みで容易に理解でき、進行中の市場活動を認識可能な形やパターンとして示す情報です。
それでは、市場生成情報の具体的な要素を組み立て、意思決定プロセスを透明にしていきましょう。これにより、将来の市場活動に関して、どのような重要な構造パターンが何を示すのかを理解し始められるはずです。
歴史的に、価格は透明性を促す主要な情報でした。University of Chicago の CRSP（Center for Research in Security Prices）は、指数、株式、債券、投資信託の長年にわたる価格データを提供しています。しかし、文脈のない価格は単なる数字にすぎず、実質的にはランダムな出来事です。価格の並びだけでは重要な問いが未解決のままです。特定の価格は高い出来高で生じたのか、低い出来高で生じたのか。価格の変化は新しいビジネスによるものか、それとも古いビジネスか（ショートカバーやロングの手仕舞いは古いビジネスであり、新規のロング／ショートを生まない）。どの時間軸が主にその価格に関与したのか。その価格が生じたとき、市場はどちらの方向へ進もうとしていたのか。Market Profile は価格に次元を与えることで、これらの重要な問いに答えます。完全な透明性を得るには、その次元が必要なのです。
第2章では、市場のオークションを構成する3つの基本要素——時間・価格・出来高——を示しました。価格は機会を告知する手段であり、時間は各機会を制御し、出来高は各オークションの成功／失敗を測ると述べました。
これら3要素は次のようにも捉えられます。
- 価格は変動が大きい変数であり、市場要素の中で最も速く動く。
- 時間は、すべてのオークション・データが整理される際の定数である。
- 出来高も変数だが、価格よりはるかに緩やかに変化する（そして出来高は時間と価格の相互作用を表す）。
価値の探求
価格・時間・出来高がどのように市場生成情報を生むのかを理解するために、美術品オークションに参加していると想像してみましょう。最初の作品が出てくる前、あなたは席に座り、最近気になっている問いを考えます。オークションの動きは、参加者の動機をどのように明らかにするのだろうか？
照明が落ち、スポットライトが中央の美しい油絵を照らします。オークショニアがリズミカルな口上を始め、会場の興奮が伝わってきます。「この素晴らしい風景画、まずは900から始めましょう。900……900？ この美しい作品に900はありますか？」
あなたはその絵を見つめ、リビングに飾るのに良さそうだと思います。まだ誰も入札していません。オークショニアは最初の札が上がる水準を探りながら価格を下げます。「では850……850？ このユニークな油絵に850はありますか——はい、850。900はありますか……？」
最初の価格に反応がなかったため、オークショニアは参加者が反応し始める水準まで価格をすばやく下げました。氷が割れ、オークションが動き始めると、入札は受け入れられなかった当初の900をすぐに超えます。「900で入ってます……9と4分の1、9と4分の1……9と2分の1、9と2分の1……9と4分の3。」
入札は1000ドルまで駆け上がり、あなたは本当にその絵が気に入っているのでアドレナリンが高まります。あなたは札を上げ、オークショニアがうなずき、口上はさらに加速します。声の強さで興奮を高めながら、価格は急速に上がっていきます。一度入札が始まると、入札が盛り上がるのはよくあることです。金融市場と同様、最初にリスクを取って間違えることを望む人は少なく、仲間から愚かに見られたくないのです。
絵の価格は1500ドルを超え、あなたは野原の緑がリビングのラグと合わないかもしれないと考え始めます。オークショニアの早口は止まらず、会場の興奮を維持します。しかし注意深く聞いていると、彼がオークションがまだ上昇しているように見せるために、かなり多くの「埋め言葉」を挟み始めていることに気づきます。この状況は最後の入札者が出るまで続き、最後は力強く「SOLD! 1875！」で締めくくられます。あなたは煽りに乗らなくて良かったと思い、次に舞台へ出てくる作品に意識を移します。
この例では競売品は1つだけでした。しかし金融市場のように流れ続けるプロセスであれば、上方向のオークションが最後の入札者を見つけた時点で、逆方向のオークションが始まります。オークションがようやく動き出した価格（850）からは、価格がすばやく動いたため、価格と時間の関係は短くなります。価格が着実に上昇し始めると、複数の入札者が「公正」だと考える価格で積極的に参加し、「価値」が形成されます。価格上昇が鈍化し、オークショニアが口上を盛り始めた水準では、価格と時間の関係が伸びます。価格帯の上位象限にいた入札者は、勢いに反応しすぎて、最終的に価値エリアより上で購入した可能性が高いのです。
価値エリアは第2章で述べたとおり、活動の出来高のおよそ70%が起きた範囲（ベルカーブ分布の1標準偏差）を示します。美術オークションでは、最下部に単独の入札者、最上部に単独の買い手がいて、中間には最も多くの入札者がいました。出来高が高いのは、この範囲でオークションが絵画の「公正価値」を明らかにしたからです。金融市場では、日中の最後における価値エリアが、その日に日中時間軸で取引を行った参加者の大半が取引に応じた価格帯を示します。
OVERREACTION
UNDERREACTION
EXTENDED PRICE/TIME
RELATIONSHIP=VOLUME
H
H
H
H
HI
GHI
GHI
BGHI
BCGI
BCGI
BCDGI
BCDGIKP
BCDGIKLP
BCDEGIJKLNP
BCDEFGIJKLNP
BCDEFGIJKLMNP
BCDEFJKLMNP
BCDEFJKLMNP
BCDEFJKLMN
BCDEFJKLMN
BCDEFJLMN
BDEJLMN
BDELM
D
D
D
FIGURE 4.1 The value area and its relationship between price, time and volume.
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図4.1を見ると、Market Profile の中央に価値エリアが示されています。プロフィール上部は価格が高過ぎて買いが枯れた場所、下部は価格が低過ぎて売りが止まった場所です。
もちろん、美術オークションの例は金融市場の複雑さを表しきれません。日々の市場は、日中レンジ（高値・安値・価値エリア）を形成する連続的な二方向オークションから成り立ちます。これらの指標は特定の順序で現れるわけではありません。高値は寄り付きで形成されることもあれば、引け間際やその途中で形成されることもあります。そして日中取引が終わって Market Profile が完成するまで、完全には定義されません。ただし十分な訓練・集中・実践があれば、引けよりはるか前に、どのプロフィール・パターンが形成されそうかを視覚化できるようになります。
さまざまな市場変数の合流をより深く掘り下げるにあたり、受容的な心の価値を強調しておく必要があります。パターン認識は、願望的な思考を避け、現在進行形の市場活動を理解し続けることができる場合にのみ有効です。これから述べるパターンは不変ではありません。しかし、競合よりも先に変化を認識し、機会が失われる前に行動できるよう、準備を整える助けにはなるはずです。
任意の日を前日と比べれば、何らかの変化が生じていることが観察できるでしょう。市場がバランスしているとき、その変化はほとんど無視できるほどわずかかもしれません。一方、市場がトレンドにあるとき、バランスを破ってブレイクアウトしているとき、ショートカバー・ラリーや投げ売りなどの異常時には、変化は顕著になります。
また、日々の取引は、価格と価値の間に何らかの乖離を生じさせます。価格が価値から離れようとするとき、期待どおりの反応と予想外の反応の両方が起こります。価格が高値へオークションされると、需要が減り、やがて日中平均に向けて価格が戻ることが期待されます。価格が下落すると、供給は通常減少し、価格は日中平均（価値エリア）に向けて再びオークションされます。
美術オークションの例に戻ると、別の現象を示せます。オークションが始まると価格は、失敗した初回の900をすぐに超え、上昇していきます。そして入札が鈍化し、最後の入札が入るまで進みました。しかし、場合によっては高い価格が需要を減らすのではなく、逆に需要を増やすことがあります。もしそうであれば、オークショニアは勢いを演出するための埋め言葉は不要で、「新しい入札者！」と（熱意を込めて）言うはずです。高い価格が、需要を止めるのではなく増加させるのです。この種の活動は、オークションがまだ完了していないことを示します。金融市場も同様に動きます。図4.2は、上場市場で同じ現象が起きることを示しています。
図4.2では、価格は日中ずっと上方向にオークションされ、ときおり休止することで、新しい買い手に「より高い価値が受け入れられている」ことを知らせます。
DAY ENDS WITH NEW
BUYER DEMAND STILL
NOT MET-NO
OVERREACTION
HIGHER PRICES
CONTINUE TO
ATTRACT NEW
BUYERS
HIGHER PRICES
ATTRACT NEW
BUYERS
EARLY UNDER-
REACTION OR LOWER
PRICES REJECTED
NP
MNP
KLMNP
KLMNP
KL
KL
KL
K
K
IJK
IJK
IJK
IJK
I
I
I
I
I
I
FGI
FGH
F
CF
BCEF
BCEF
BCDE
BCDE
BCDE
BCDE
BD
BD
BD
B
B
B
B
B
B
B
B
FGHI
FGHI
FIGURE 4.2 Price auctioning higher and attracting new buyers.
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コンセプトの確認
ここで、これまでに『Markets in Profile』で扱ってきた重要な概念を確認しましょう。
- Market Profile によって明らかになる構造は、二方向オークション・プロセスで形成され、毎日、オークションはレンジ、価値エリア、高値、安値、そして前日（および週・月など）と比べた変化量を生み出す。
- 生成された Profile をレビューすることで、価格と価値の違いを観察でき、価格が価値に戻るのか（図4.1）、あるいは価値をより高い水準へ導くのか（図4.2）を評価できる。
- 多くの日において、価値から外れ過ぎた価格で出来高の裏付けがないものは平均へ回帰することを素早く見て取れる。図4.2では逆の例が示された。早朝に価格が低く探索し、オーバーリアクションの安値を形成し、オークションが動き出した後はその安値が一度も試されなかった。上方向のオークションは、価格が上側を探索するたびに新しい入札者を引きつけ、出来高の増加（価値の受容）として示された。
- Market Profile は、構造がリアルタイムで形成される様子を見せてくれる。受容性・集中・実践があれば、完成前に最終的な市場構造を視覚化できるようになる。これは後の章でさらに深める。
ここまでの実務的な示唆は次のとおりです。
図4.1：日中時間軸で市場はバランスしている。買いたい場合、オークションが下方向を探索し、期待どおりに「低い価格で供給が鈍る」なら、その低い価格で買い、価値以下で仕入れることができる。市場生成情報は、それが機会であることを示す。価格が価値に戻るのを待っても、その日の「公正価格」（価値エリア内）で購入できる。しかし、日中時間軸でバランスしている日に、価格が上側を探索している局面で買うと、価値より上で仕入れることになる。その結果、価格が価値を引き上げる可能性は低く、確率は不利になる。
図4.2：同様に、買いたい場合、序盤の下方向探索で市場に入れば価値以下で購入できる。価値への回帰を待てば、公正価値で購入できる。価値エリアの上で買っても、その日は価格が価値を引き上げているため、価値以下で購入できていることになる。一方、その日に売り物があり、いつ売ってもよいという状況なら、最良でも価値で売ることしか望めず、ほとんどの場合は価値以下で売ることになる。もちろん、価値以下で買い、価値以上で売ると利益が出るが、価値で買って価値以上で売っても利益は生じる。
ここまでで、すべての価格が等しくないこと、すべての機会が等しくないことが理解できたはずです。上のいずれの例でも、価値以下で買うことは、機会がリスクを上回る非対称な利益機会を提供しました。価値以下で売ることは、いずれの例でもリスクが潜在的報酬を上回る非対称な状況を生みました。
鍵は、これらの発展途上のパターンを完成前に認識することです。日中の早い段階、あるいは中期・長期のオークションの早い段階で、構造的な手掛かりを引き出す方法を学ぶことが、本書の最終的な目的です。では、市場生成情報が市場の変化し続ける動機をどのように透明化するのか、引き続き探っていきましょう。
主要な市場生成インディケーター
第1章で、競合より先に変化を識別し適応するために、市場生成情報を使う方法を示すと述べました。ここでは、変化の度合いを測定するための重要な参照点に目を向けます。成長する価値エリアが日中時間軸で価格と価値の関係の変化を観察する助けになることは確認済みです。少し長い視点で見ると、価値エリアの比較は、日や週をまたいだ価値の移動について重要な手掛かりを与えます。日々の価値エリアと価格レンジを比較することで、市場の変化しやすさがある程度透明になります。
日々の initial balance も、私たちが求める大きな文脈理解の一部です。initial balance は、特定の銘柄が最初の2つの取引期間で取引されたレンジを指し、市場の寄り付きと初期のオークション探索を表します。これにより、その日の活動がどこで起こりそうかという重要な手掛かりが得られます。
range extension は、初期の initial balance で形成されたレンジを越えて新しいオークションが Market Profile の形を拡張するときに発生します。range extension は買い手／売り手の強さを測る指標です。価格が initial balance を上抜け、新しい買いが生まれるなら、実際の買いの強さがあることが分かります。価格が下方向にオークションされ、その水準が受け入れられれば、売りの強さが顕在化していることが明らかになります。range extension は Profile を引き延ばし、買い手・売り手の積極性を視覚化します。美術オークションの例に戻れば、価格が上方向に伸び、高い価格が引き続き新しい買いを引き付けるなら、オークショニアは常に「新しい入札！」と叫ぶことになるでしょう。
B-C REPRESENTS
INITIAL BALANCE
RANGE EXTENSION
BEGINS IN G
PERIOD-SELLERS
CONTROL
REMAINDER OF
THE DAY
CD
BCD
BCD
BCD
BCDF
BCDEF
BCDEFG
BCDEFG
BDEFG
BEG
BGH
GH
GH
HK
HIK
HIK
HIKL
IKL
IJKL
IJL
IJLM
IJLM
ILM
IMN
MN
MN
MN
MNP
NP
P
P
P
FIGURE 4.3 The initial balance and selling range extension.
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図4.3は、initial balance（B と C の期間）に続き、G 期で始まり、その日が終わるまで下方向へ続く売りの range extension を示しています。
ここから主要インディケーターを統合していきます。range extension がない、限定的である、あるいは両方向に拡張するが価格が価値エリアへ戻る場合、構造的な証拠は市場が（少なくとも当面は）バランスしていることを示します。図4.4では、価格は G と H 期に initial balance（B と C）より上を探索しましたが、新しい買いは生まれず、価格は Market Profile の中心に戻りました。これは、市場が確かにバランスしていたことを再確認させます。
H
H
H
H
HI
GHI
GHI
BGHI
BCGI
BCGI
BCDGI
BCDGIKP
BCDGIKLP
BCDEGIJKLNP
BCDEFGIJKLNP
BCDEFGIJKLMNP
BCDEFJKLMNP
BCDEFJKLMNP
BCDEFJKLMN
BCDEFJLMN
BCDEFJLMN
BDEJLMN
BDELM
D
D
D
LIMITED
RANGE
EXTENSION
INITIAL
BALANCE
LIMITED RANGE
EXTENSION
FIGURE 4.4 Range extension during a balanced market (day timeframe).
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次に、市場生成インディケーターの理解を広げるため、当日の価値エリアの位置を前日の価値エリアと比較します。図4.5は可能な関係をグラフィックに示しています。
図4.5の左上では、新しい日の価値エリアが前日の価値エリアより明確に上に形成されています。価格よりも価値に注目するのは、価値のほうがはるかに安定しており、実際の市場モメンタムを示すからです。例えば、価格は高いのに価値は不変、あるいは低下しているという場面はよくあります。上段中央の例では、価値エリアが下に移動しています。続く2例は重なり合う関係を示し、最後の2例は価値が前日価値の外側で形成される日、あるいは前日価値の内側に完全に収まる日を示しています。
Value Area Relationships
Higher Lower Overlapping Higher
Overlapping Lower Outside Inside
FIGURE 4.5 Value-area relationships.
第5章では、ここまでの分析指標を統合して一つの体系を構築し始めます。しかしその前に、出来高の透明性、attempted direction（試みられた方向）、そして対称性の重要性を理解する必要があります。
1980年代に Market Profile を使い始めた当初、横軸（時間）と縦軸（価格）は正確に扱えましたが、出来高は次の式で推定するしかありませんでした。Price x Times = Volume。これは引け後に報告される価格別出来高の内訳と比較しても、かなり正確でした。Chicago Mercantile Exchange や Chicago Board of Trade のように Market Profile の発展を支えた一部の取引所だけが、この形式で出来高を報告していました。現在では米国内外で電子取引が拡大し、出来高を即時に取得できるため、透明性は大きく高まりました。電子取引により、時間・価格・出来高を Market Profile でリアルタイムに描画できます。電子取引と即時出来高報告が可能な市場では透明性が完全になり、フィールドは平坦化されます。すべての市場参加者が、実際の注文フローに関する同じタイムリーな情報へアクセスできるのです。
出来高が増加しながら価格が上昇するのは、価値が上がっていることを示します（「900で入ってます、次は9と4分の1……」）。同じ状況でも出来高が減少しているなら、せいぜい中立であり、オークションの勢いが失われていることを示します（「この15世紀の風景画に950はいかがですか？」）。市場が連続的な二方向オークションで取引を進めるとき、価格下落と出来高増加は弱気であり、出来高減少は中立または強気です。
任意のオークションや取引日の最終分析は、平均からの出来高の乖離に強く依存します。ここで述べた原理はすべての時間軸に当てはまります。どの時間軸がアクティブかを見極められるようになるまでは、これは非常に混乱しやすい点です。例えば市場が中期のバランスと短期のバランスを同時に示しているなら、長期トレーダーにとって出来高の重要性は低くなりがちです。しかし市場が中期レンジの上下いずれかの極値に近づく、あるいはブレイクアウトする場合、長期投資家／トレーダーにとって出来高は極めて重要になります。
多くの真剣なトレーダーや投資家は「平均回帰（regression to mean）」という言葉を知っています。この単純な概念は、いまの議論の中核です。出来高が減少しながら起きるブレイクアウトの試みは、価格が平均へ戻る可能性が高い。一方、出来高が増加するブレイクアウトの試みは、新しく攻撃的な参加者が市場に入ったことを示します。この場合、新しい価値エリアがあらゆる時間軸で形成される可能性が高くなります。
私たちは文脈の重要性を繰り返し強調してきました。attempted direction（試みられた方向）を検討する際も例外ではありません。出来高の意味を適切に評価する第一歩は、その出来高が生じたときに市場がどちらの方向へオークションしようとしていたかを見極めることです。これはしばしば難しい評価になります。もし attempted direction を特定できないなら、出来高の評価を行うべきではありません。市場がバランスしていて、オークションが高値と安値の間で比較的均等に回転していた可能性が高いからです。例えば図4.6では、市場は日中レンジの高値近辺で始まり、下落し、中間点を上下に何度か往復し、最終的に日中高値近辺で終えました。このケースでは明確な attempted direction は見当たりません。5分足や10分足のような超短期で取引する人には明確な attempted direction が見えていたかもしれませんが、時間軸が長くなるにつれて、この日の attempted direction を特定することは非生産的になります。
図4.7（54ページ参照）では、寄り付きが安値付近で引けが高値付近であるため、その日の attempted direction が上方向であることは比較的容易に観察できます。しかし、より複雑な例を考えてみましょう。株価が初めて100を突破し、新高値へとラリーする場合です。専門家は「調整が入ったら買う」と言います。多くの投資家は、ここでの「調整」はラリー後の価格下落だと想定します。しかし、必ずしも価格の下落が調整を意味するわけではありません。新しい長期の買い手が市場に入り、短期の売り手から買うことで、価格を下げずに調整が進む可能性があります。この動きは、古いロングの保有者から新しい長期の買い手へと持ち分が移ることを意味します。
柔軟で準備された心がなければ、この後者の調整は気づかぬうちに起きてしまいます。実際、市場は価格も価値も明確に上昇しているのに、attempted direction は下方向、出来高は減少し、引けは日中安値ということもあり得ます。大きな文脈を考慮しなければ、価格だけがあなたを混乱させ、次の強気の上昇を見逃してしまいます。もちろん下方向でも同じことが起こり得ます。
OPENING
MIDPOINT
G
G
CGP
CDEFGP
CDEFGP
CDEFGP
BCDEFGNP
BCDEFGNP
BCDFGNP
BCDFGNP
BCDFGN
BCDGN
BDGHJN
BDHJN
BHJN
BHJKMN
BHJKMN
BHJKLM
BHJKLM
BHJKLM
HJKLM
HJKLM
HJKLM
HJKLM
HIJKLM
HIJKL
IKL
IL
IL
IL
I
I
I
FIGURE 4.6 Attempted direction in a balanced market (day timeframe).
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CLOSE
OPENING
NP
MNP
KLMNP
KLMNP
KL
KL
KL
K
K
IJK
IJK
IJK
IJK
I
I
I
I
I
I
FGI
FGHI
FGHI
FGH
F
CF
BCEF
BCEF
BCDE
BCDE
BCDE
BCDE
BD
BD
BD
B
B
B
B
B
B
B
B
FIGURE 4.7 Attempted direction in an upward trending market.
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attempted direction は、市場生成情報を使って全体像を構築するうえで重要な要素です。しかし、どのスキルもそうであるように、任意の日の attempted direction を正しく評価するには時間と継続的な練習が必要です。
この章で最後に扱う市場インディケーターは対称性です。Market Profile は常に対称的ではなく、その非対称性には具体的な結果が伴います。Gene D. Cohen, M.D., Ph.D. は『The Mature Mind』（New York: Basic Books, 2005）で、若い人は分析的に世界を捉える左脳を重視する傾向がある一方、成熟した（年長の）人は意思決定において左右の脳の情報を統合する傾向があると述べています。当然ながら Cohen は、全脳的な意思決定の方がより良い意思決定だと考えています。言葉と数字は左脳の言語であり、右脳は画像・モデル・感情の意味と重要性を総合的に捉える能力に優れています。
Market Profile は、市場の基本構成要素（価格・時間・出来高）を視覚的なグラフィックに捉え、市場構造を見せてくれます。これにより、分析的な左脳と総合的な右脳を併用して市場活動を評価できます。Cohen（そして多くの人々）によれば、これはより良い意思決定につながるはずです。
Profile グラフィックは、多量のデータを単純化された形で提示し、私たちがこれまで議論してきた多数の経済指標や時間軸の複雑な関係を理解しやすくします。対称的な Market Profile は、その時間軸においてロングとショートの両方で対称的なリスク／リターン機会を提供します。バランスした市場は、効率的市場仮説に最も近い状態を表します。対称的な市場は次の方向性の動きに入る前に新しい情報を待っているのです。
非対称な Profile は、市場の不均衡を示します。こうした不均衡状況では、Market Profile が有利な投資機会や、不利なオッズの状況を示してくれます。非対称市場は複数の条件で起こります。第1は、市場がトレンドにあり、複数の時間軸が協調している場合で、その結果 Profile の連続がトレンド方向に引き伸ばされます。第2は、限定された時間軸だけが買っているときに生じる、上側が重くなった非対称 Profile です。図4.8に示すこの現象の顕著な例は、新しい長期の買いを伴わないショートカバーを示すことが一般的です。
NONSYMMETRIC
RALLY WITH
LIMITED TIMEFRAME
PARTICIPATION
I
I
GHI
FGHIJKL
EFGHJKL
DEFGJKL
DEFKL
DEF
BCDF
BCD
BCD
ABCD
ABC
ABC
AB
yAB
yA
yA
yA
yA
yz
yz
yz
yz
yz
FIGURE 4.8 Nonsymmetrical profile created by short covering.
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同様に、下側に重みのある非対称 Profile は、限られた時間軸による売りを表します。図4.9がその状況を示しています。
可視化の技術を磨く
Market Profile は、市場の連続的オークション・プロセスからグラフィックを構築するシンプルなツールです。そのグラフィックが日中に明らかになるにつれ、市場の傾向を示す主要な市場生成インディケーターが現れます。価値エリア、initial balance、range extension、attempted direction、対称性などがそれです。これらの指標は、文脈を外して見れば袋小路へ導きかねません。市場活動は常に、より大きな文脈の中で観察する必要があります。次の章からは、ここで示したインディケーターを使って、より効果的なトレーディング判断を下す方法を学び始めます。
NONSYMMETRIC
BREAK WITH LIMITED
TIMEFRAME
PARTICIPATION
y
y
yA
yzA
yzA
yzA
yzA
yzA
yzA
yzAB
yAB
yAB
B
B
B
B
B
B
BC
BC
BCG
BCDFG
CDFG
CDFGL
DEFGHJKL
DEFHJKL
DEHJKL
DEHIJK
DIJK
DIK
FIGURE 4.9 Nonsymmetrical profile created by long liquidation.
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複雑な関連性を扱うあらゆる分野と同様、市場の進行中のオークション・プロセスを実用的に理解するには、広範な観察と学習によってのみ磨かれます。世界トップのチェスプレイヤーは単に「直感的」なのではなく、パターンや可能性を徹底的に見つめ、競争相手に対するあの捉えがたい優位性を探してきたのです。